《A股老司机带你投资》系列7-A股博弈论(三)之拒绝做韭菜!

分类: 配资案例 发布时间:2019-01-02 07:50

这是最坏的时代,也是最好的时代。这是最坏的市场,也是最好的市场。狄更斯《双城记》的开场白其实很符合中国A股市场的现状。

说起A股市场,给很多人的感觉就是一个非常糟糕的市场,一个长期存在各种造假、炒作,市场操纵等一系列违规现象的一个垃圾市场。而各种炒作过后又往往是一地鸡毛,熊冠全球。据不完全统计,投资A股市场的散户,长期以来80%以上的人是亏损的,而且这还是不算任何资金使用成本的情况下。所以A股的散户也被亲切的称之为韭菜,被割了一茬又一茬。

那我们如何在赌场及金融市场中生存,而摆脱“生而被割,生生不息”的命运呢?请看本期老司机为您讲解!本期为A股博弈论最后一期,将从三个方面进行阐述:

一、A股是个博弈市场

二、如何在赌场中赚钱?——看清本质,不赌为盈

三、如何在金融市场中生存?——理性投资不要赌

                一、A股是个博弈市场

A股是一个博弈市场,里面有各种类型的投资者,包括散户、公募基金、私募基金、险资、外资以及国家队等,它们在A股这个博弈市场中分别担当不同的角色,在不断波动的市场中演绎场自己的传奇。下面从五个方面讲解A股这个博弈市场:

①A股投资者分析

②股市的博弈行为

③“国家队”是主要变量,私募是边际变量

④股市博弈结果

⑤A股不是零和博弈

Part One

A股投资者分析

1.A股投资者的结构分析

2017年3月,A股总市值47.5万亿,流通市值38.5万亿,其中,散户占到45%,机构占24%,国家队占到5%,而纵向看A股市场正在告别散户时代,迈入机构投资时代。

2.A股投资者的武侠江湖

A股的这些投资者都有自己的风格特点,比如追逐短期利益,快进快出的游资;主要投资大市值、低估值、高盈利能力蓝筹股的公募基金、保险、QFII等;还有就是风险承受能力低,专业知识少,投资追风的散户。

3.A股机构投资者的结构变化

A股投资者所占比例也在逐渐发生变化,从下图中我们可以看到,个人投资者所占比例正在逐年减少,而国家队、外资、法人所占比例在逐年上升。

4.A股投资者特点——短期投机为主,而非长期价值投资(以换手率为例)

Part Two

股市的博弈行为

在阐述股市中的博弈行为之前,我们先搞清楚一个概念,什么是博弈?一个完整的博弈应当包括五个方面,博弈参与者、博弈信息、博弈行为或策略、博弈次序、博弈收益和损失

举个简单的例子。全班30名同学,选择0~100中间的任意一个数字,谁选的数字越接近所有人选择数字平均数的2/3,谁就获胜。最后,获胜的那位同事写的是27。她的基本逻辑是,如果把50作为平均数(如果随机选择,50是平均数),那么50的2/3是33;如果大家都想到这一层,就会选择33,那么2/3应该进一步降低,应该是22,但也可能有人想不到第二层,于是就没那么低。从纯粹的博弈来讲,实际上如果所有人足够聪明,那么最后这个答案应该是0,这个是博弈的“收敛效应”。根据统计,麻省理工学院和加州理工学院的同学就有接近一半给出0的答案。

用到股票上,假定某只股票10元,预测涨到15元。那么聪明的投资者就会在14.9元抛掉,更聪明的投资者会在14.8元……于是这个理想化的序列最终收敛到10元。股票最终一分钱都不会涨。

实际情况不是这样,因为参与者并非都是像《生活大爆炸》里那样的超级学霸,多少会偏离,从而使股票呈现出丰富的波动性。

谈及中国股市是个博弈市场,以万科股票为例,2016年万科复牌当天,巨量卖单封板,于是很多投资人根据A-H股的对价等等因素判断,3个跌停抄底,可以赚一笔。

结果实际上,由于上述讲到的收敛效应,第二个跌停板都没有封住就巨幅震荡。投资人会发现,当天实际上在任何一个节点买入都很难赚到钱(考虑到T+1),次日开市继续下探。类似的还有中国中车去年6月8日复牌也演绎了一场完美的“诱多”博弈。

Part Three

  “国家队”是主要变量,私募是边际变量

随着有关部门对救市基金的做法进行了改进,这种效应在逐步消除,但仍然是作用于市场的主要变量。而2014年正名后崛起的私募,成为推动这个市场上行下挫的边际变量(说得极端点,就是压倒骆驼的最后一根稻草)。2015年6月的股灾后,主要针对散户的场外配资被清理,之后,市场的特点就由私募的动作来左右。而私募也是紧盯着“国家队”、公募等等来进行博弈策略的,其最终是要保持绝对收益。到2015年5月底,私募股票基金的规模也达到2万亿,比肩公募基金,但数量非常多,平均规模也就1亿元,某种意义上,私募有点像超级大散户。

Part Four

                     股市博弈结果

因为私募作为推动市场走向的边际变量,而其决策相对多样,在操作上更加灵活,因此形成了市场上难以形成趋势,前面谈到的“收敛效应”发挥作用,从而使市场指数的震荡幅度越来越窄,形成了上证指数的狭窄通道,无法突破。

“收敛效应”的另外一个效果就是市场的多头和空头转换快:

昨天你是多头我是空头,市场下跌了我们就迅速调换位置,我变成多头,你变成空头。在指数波动幅度越来越窄的同时,板块轮动就变得非常短暂,有的时候,一个所谓热点板块热度不到一天就转换了。

Part Five

                   A股不是零和博弈

投资层面:中长期是正和游戏

如果从中长期来看,股市一定是一个正和游戏。因为经济是向前发展的,而上市公司又是一个国家经济体中最优秀的企业,基本上都是各个行业的翘楚,这样的企业的竞争力和盈利能力相对来说会更好,都是经过了市场的检验才能挤上榜单的。

上市公司持续增长的盈利是股市投资收益的基石,也保证了A股投资长期来看绝对是一个正和游戏——如果大家都长期持有,那么平均下来应该都是赚钱的。

国家,情况也是如此,假如经济发展的速度是6.5%,也就是说它今年比去年多创造了6.5%的财富,那么创造这些财富的公司(或者其他机构)的价值,也应该相应增长。这么看,股市从长期来看永远是向上走的,这是投资时少数几个几乎永远成立的结论。

交易层面:短期是负和游戏

在股票市场中,不管买方和卖方的损失、收益如何,都要缴纳股票交易印花税(仅对卖方收取)和券商佣金。如果扣除税费的话,就成了负和博弈。接下来,从买卖双方和税费,两方面来说。

一方面,从交易双方来看。对于买方和卖方而言,无论是短线交易,还是趋势交易,都是为了挣到买卖之间的差价,它们都属于波段交易。既然是波段操作,那么最重要的是止盈、止损,这是难点所在。原因是:一来判断错误,提前卖出,但股价继续上涨,使得利润减少;二来过早买入,股价却继续下跌,导致亏损。前者是恐惧暴跌,后者是恐惧踏空。

另一方面,关于股票交易印花税和券商佣金。① 股票交易印花税。② 券商佣金。券商提供服务,收取服务费,是正常的商业行为。由于每个人的资金和需要的服务不同,因此,佣金费率也不同。虽然竞争会带来服务质量提升,费用下降,但不要期望交易费为零。

综上,股票波段交易,是赌博,是零和博弈。而且扣除税费后,甚至是负和博弈。

二、如何在赌场中赚钱?——看清本质,不赌为盈

人人都说十赌九输,实际上真正的赌博、博彩是十赌十输,懂行的人都知道最大的赢家是:庄家。因为他是制定游戏规则的人。所有赌场对赌徒都是不公平的。在赌场的规则里怎么都不可能赢得了庄家!

Part Six

                看清本质,不赌为盈

赌场游戏的本质:

(1)赌场游戏不管千变万化,都有一个共同特点,那就是赌客的收益率为负(胜率小于50%),庄家的收益率为正(胜率大于50%)。很多人误以为赌场的利润来自于庄家的5%左右的抽水,其实抽水只是庄家利润的小头,基于游戏规则的大于50%的胜率才是庄家利润的大头。

(2)赌的桌面上有下注的上限。比如最多1000美元,5000美元,100万美元。因为概率和赔率虽然偏向赌场,但只有玩得次数多,赌场在概率和赔率上的优势才能体现。万一确实有人运气好,玩一把就赢了,然后就走人,那赌场就亏大了。概率论中存在一个大数定律,通俗地来说,就是样本数量很大的时候,样本均值和真实均值充分接近。正因为概率需要大样本才能保证样本均值接近真实均值,所以赌场会劝你“小赌怡情,大赌伤身”。

(3)无限财富理论。就算双方的概率均等,你仍然是一个输家,这里涉及到“无限财富”和“赌徒输光定律”。在概率均等的情况下,谁的资本大,谁的赢率高。你和我对赌,你我各有5块钱,输光为止。那么你赢的概率是50%,输的概率也是50%。你和我对赌,你有5块钱,我有10块钱,输光为止,那么你赢的概率就只有33.3%,而输的概率有66.7%。对于小散户,赌场一般可以认为财富是无限多的,你赢不垮它,它却能吃了你。

赌徒能够依靠的是祖宗保佑,而赌场后面的大佬是高斯、凯利、伯努利这样的大神。你怎么可能赢得了庄家?

论理性,没有人能比赌场庄家更理性。

论数学,没有人能比赌场庄家请的数学专家更精通数学。

论赌本,没有人能比赌场庄家的本钱更多。

论后台,没有人能比赌场庄家的背景更深。

如果你想真正赢得这场赌局,法则只有一个:不赌。

Part Seven

                投资领域的赌场行为

什么是ICO?

简单的说,ICO指的是某个项目发行一种代币,用来筹集发展所需的资金,投资者可以在发行代币的时候购买,又可以在特定的网上交易平台进行买卖交易,通过低买高卖的差价获取投机收益。如果项目发展好的话,这些代币就被炒高,投机客从中获取高额回报,但是如果项目发展不好,代币就变得不值钱。

大量投资者参与ICO以及数字虚拟代币二级市场的交易,就是看中偶尔会有一天十几倍甚至上百倍的高额收益,甚至在没有完全搞清楚相应虚拟数字代币的情况下,不惜孤注一掷,铤而走险的盲目购买。

一些假项目发完代币,套现走人;一些意在圈钱的不法之徒,通过内部操作先把代币炒作高了,坐等大爷大妈接手开始收割。

每个人投资理财都希望获得高收益!但对投资标的缺乏充分理解,对盈利机制和价值体系缺乏了解的情况下,仅仅因为过往投资者有高收益,就一头扎进去,其实为了获取高收益而忽略高风险,这是典型的赌徒心态。

与其说,炒股是一种高智商、高风险的投资项目,倒不如说,是散户们与生俱来的超级自信,带着奇幻的“赌徒心态”,十有八九走向亏钱的“康庄大道”。

所谓传销,是指组织者发展人员,通过对被发展人员以其直接或者间接发展的人员数量或者业绩为依据计算和给付报酬,或者要求被发展人员以交纳一定费用为条件取得加入资格等方式获得财富的违法行为。

传销的本质是“庞氏骗局”(包括部分P2P),即以新发展的下线交的钱,用于发给上线收益,赌的就是有越来越多的新人加入传销体系,这样可以源源不断获得收益。而更让人感到恐怖的是,传销的精神控制让人迷失心智、无法自拔。事实上,怎么可能会有源源不断的新下线加入这个传销体系呢?

在不断的洗脑和刺激下,特别是那些所谓的传销骨干分子,他们相信,这是一份可以值得托付终生的“事业”。赌上自己的亲情友情、赌上自己的自由,只要通过不断的拉拢下线,就可以源源不断获得收益,便可获得圆满的人生,从此走向富豪行列。

 三、如何在金融市场中生存?——理性投资不要赌

前面论述了赌场的本质,但是股票市场和赌场又不完全一样,下面我们将辩证的论述股市和赌场的区别,以让我们更清楚的认识股市的本质,最后在认清了股市的本质之后,我们将阐述如何在股票市场中较好的生存!

Part Eight

                   股市和赌场的区别

① 股票是一种投资,赌博仅仅是一种消费

赌局中实际上消费者只是选择了一项精神消费,获得了一种对奖金和筹码的梦想体验,衡量这种消费的价值,跟是否“中奖”或赢了赌局关系不大,因为选择这种消费的人,反而会把“中奖”当意外,不“中奖”是应该的。买股票则完全不同,你至少需要关注你买的公司属于什么行业,是干什么的,是否盈利,有无分红等等,这说明买股票并不是一种消费体验,而是一种目标更明确的“保证增值”需求。

② 赌场和股票交易所的盈利模式不同

赌场的盈利来自与“赌徒”的直接对赌,绝大部分的赌场游戏规都使赌场具有优势,因此长远来说只有赌场才会赢钱,形成庞大的超额利润。很多赌场为了吸引“客户”,甚至提供价格超低的酒店,免费的餐饮、交通和歌舞表演等服务,并且24小时营业,装修富丽堂皇且“不见天日”,以刺激“赌徒”的欲望和“即兴消费”。赌场各类营销和设计的终极目的是激发“赌徒”无限的贪婪、欲望和享乐主义。

股票交易所则是一个不以盈利为目的的平台机构,它的运营费用来自券商定时缴纳的会员费、席位费、开户费等等,各家机构投资者在使用证券交易所内的设施时,要所缴纳一定的费用,这是维持交易所运行的保障。就算是证券公司等,也主要是靠经纪业务,而不是靠股民的亏损。跟证券交易所相比,赌场利益跟“赌徒”利益往往是对立的。

③ 赌博主要靠运气,股市主要靠技术

很多人认为赌博也是靠技术,股市也得靠运气,实际上这只是一种似是而非的主观感觉,并不符合客观逻辑。大部分赌博都等同于拿筹码押注,是靠抽到的牌或掷出的色子决定输赢,且时间无法由参与者掌控。你不可能在赌场押注一个赌局之后,等上好几年,但如果你买了一只股票,你可以持有一天,也可以持有有五年。也就是说,在赌场,留给你回旋的余地几乎没有,下注前几乎没有思考余地。

股市具备更多的可选择性,无论是数量巨大的上市公司,还是各类基于股市的基金产品,给投资者提供了更多选择空间,以及更大的回旋余地,如何挑选和对待一只股票,投资者有足够的时间思考,从而需要有自己的判断和知识水平,这跟单一且高频次的赌局下注模式有重要区别。如果说你只投资一次股市,那可能靠的确实是运气,但你要长期做股市投资,就必须靠“技术”。

Part Nine

                        理性投资不要赌

价值投资观念认为:长期持有的叫投资,博取短期差价的叫投机。

很多人认为,要赚钱得有个好的方法或者正确的技能,要准确地预测股市。但在真正的认清股市本质的人看来,股市涨跌是不可预测的,只有深刻理解这点才有可能成为股市里的赢家。

买个股票博短期差价,买后最高涨停,最低跌停,盈亏比b=1。胜率呢?没有丰富的股市知识,看着走势或者听别人推荐买后上涨下跌的概率都是50%。而股市不仅像赌场要抽水,要交易税,印花税,还存在老千如内幕消息,老鼠仓等,胜率一定是小于50%的。则f<0,在股市频繁操作不管你资金赌注多少,永远都是韭菜。

但股市不像赌场十赌十输,散户一赚两平七亏损。哪些散户是那一赚呢?

(1)长期投资

股市与赌场不同的是赌场的资金是固定的。每玩一局赌场要抽水,赌本会越来越少,所以玩到最后,除了赌场赚钱,赌徒全输。而买股票是买了背后公司的股份,市值会随着公司业绩增长而增长。如A股尽管牛短熊长,上证指数也从1990年开市的95.79点涨到现在2700多点。短期预测是很难的,而长期预测是很容易的。买入业绩好估值低的好公司股票长期持有,胜率是大于50%的,则f>0。有时候可能会失手,但长期综合下来赢面大。

(2)博取短期差价

还有一种博取短期差价的操作手法也容易获利:常年空仓,专等大盘大跌抄底博反弹,一年只操作几次。这也是利用股市与赌场的区别:赌场中的项目每次都是独立事件,其概率没有连续性,而股票的每次下注的结果是有连续性的,不是纯随机的独立事件。大跌后必有反弹,大涨后也必有调整。所以在股市大跌时买入博反弹胜率是大于50%的,f>0。

不应以持有时间长短论投资投机,买入前知道赢面(胜率)大于50%的就是投资,买入前赢面小于或等于50%的是投机。聪明的投资者只会做赢面大于50%的投资,虽然可能有几次投资会失败,但长期下来,总体赢面较大。如果你经常做赢面等于50%,甚至小于50%的投机游戏,你离输得精光差的只是时间而已。

维克多·斯波朗迪在《专业投机原理》中总结出在金融市场上稳定获利的方法:界定交易中需要的知识与规则不能使你经年累月的获得利润,除非你可以利用适当的计划将知识付诸于实践,并按规则组织既定的计划,否则不论什么知识都毫无用处。在金融市场中,这意味着获得相关的知识、界定操作的哲学、建立资金的管理方法并严格遵守明确的规则,拟定每天的例行决策。

具体来看,股市投资要做到以下几点:

①提高胜率,即选择正确的股票。理性分析选择持续成长的优质企业,不要随意选股。股票价格上涨的三点逻辑:1)看关键(庄家)资金什么时候布局;2)相关信息的助推,如研报等;3)分析公司的基本面,如盈利增长。

②看赔率够不够。有的涨的概率大,但赔率不够就不玩。比如20元的股票,向上涨能到22元,向下跌到19元就到支撑位,那就可以玩。

③坚持规则:愿赌服输,以身作则。赌场的秘密不在于具体规则,而在于对规则的维护;交易的秘密不在于特定策略,而在于对策略的坚持。趋势跟踪、风险管理、真实平均波幅……很多类似的概念与策略,早就人尽皆知。我们并非赢在“知道”,而是赢在“做到”。每次输的时候,我们不会携款潜逃,而是坐守阵地,愿赌服输,把规矩定下来,把赌场开下去。想看到“胜算”变成真金白银,要给足时间与空间。 “并不要求100%的胜率,要有良好的交易策略并坚决的执行。

可以看出,A股的收益率分布的平均值是一个正数,也就是说,在这个市场上,就算是无脑的一直下注,也能在最后取得正的收益。此外,A股市场上的涨停的概率(最右边那根柱子的长度)也比跌停的概率(最左边那根柱子)的概率大很多。因此,如果将A股市场上所有投资者的收益加起来,结果肯定是一个正数。只不过这个市场中,真正赚钱的人比较少,亏钱的人比较多,仅此而已(赌场上也一样)。

每一次操盘要有结果,要么输,要么赢。

只有每一次输赢独立,概率和赔率才能发挥优势。

比如说一个股票20元,现在决定买进去,认为这个价位买进去涨的概率大。赌的是它涨到21元,和跌到19元。我认为到21元的概率大,所以我买进去。它如果涨到21元我出来,游戏结束。我玩第二次,它跌到19元,我也出来,下一次再玩。还是五五开的游戏。但很多自认为聪明的人不这么玩,20元进去,21元他走了,到19元他不走。他说,我没有再做。事实上他又玩了一次,相当于在19元的地方又玩,涨回20元,还是跌到18元。而这一次玩,涨回20元的概率比扔硬币还小,因为有惯性。所以他在19元再玩,赢的概率已经比扔硬币还低了。

⑤赢面(假设盈亏比为1时的胜率)大于50%就高频操作,投资要集小胜为大胜。

建立交易系统时,要考虑的是长期的赢利,而非短期的成败。根本不用在意偶尔的输,甚至不该害怕连续的输,因为那是运营一个赌场的必要成本。开赌场,不看结果看胜算,不用管这次能不能赚,只管大家是不是一直赌下去,有没有可能赢利。只要有50.001%的胜算,就够了。这多出来的0.001%,靠“一直做”来变现,放到足够多的交易中,放到足够长的时间里,就能变成一个天文数字。

同样,交易中的亏损并不意味着业务不过关,也不意味着决策失误。正如量化投资基金的逻辑一样,追求市场大概率事件和长期积累的收益。

⑥风险管理:赌场有上限,做股票要设止损点。

赌博最怕的事,就是输光本钱,学名叫破产风险。这是交易员的大忌。保本求生,是一切交易最基本的出发点。风险管理就是防止血本无归。蛋能生鸡,钱能生钱,想让钱保持生产力,就要像保护鸡蛋一样,分散风险。亏本是对投资者最大的伤害,短期投机追涨杀跌的后果导致失败后的亏本难以恢复。比如你1万元的户头。第一次输了5000元,亏50%,还剩5000元,再想回本要赚100%。就算你连续涨停板,也要9个涨停。所以风险控制是头等大事。“我们没法控制市场,但是我们可以控制自己,可以控制自己暴露于市场的风险来控制市场对我的伤害。”

⑦克服赌徒心态。

•不要贪小便宜吃大亏。警惕旁氏骗局。“小赌怡情,大赌伤身”。

•不要想躺着赚钱。要自己做研究。上市公司的财报和基本面是判断这支股票是否有投资价值的重要因素。但我们的大部分散户投资者,往往什么都不看、什么都不研究,问他为什么买这支股票,因为感觉它会涨,看股票走势它会涨,到底涨还是跌,其实只能看运气了。 

•不要依赖小道消息。不要跟风投资,要有常识,独立思考。投资理财必须对投资对象、市场行情有深入的了解。在自身都不明白的情况下,盲目轻信小道消息,或许能碰上运气赚一笔,但大部分都是赔在这里。建议投资要找自己擅长领域,不明白不清楚的不要乱碰。 

•避免急功近利。不少人总想着立刻投资马上获利,过于急功近利,把投资与赚钱对等,忽略风险,投资抱着赌一把的心态,而这种赌徒心理往往是赔的精光。建议不要把理财当成赌博,不要想着一蹴而就,要抓住机遇,耐心等待! 

•不断学习,汲取他人经验。投资选择理财产品时有一种人过于自信自己的能力,还有一种人是沉溺于过去成功的经验,这两种人往往不愿意听从他人甚至是专家的建议。而骄兵必败,他们往往就败于自己最有把握的投资。建议多听取不同意见,可以不采纳,但一定不能把自己封闭起!投资理财永远都有比你在某一时段更能把握时机的人

Part Ten

                           投资者启示

具体来看,股市投资要做到以下几点:

①遵守游戏规则,严格执行策略,积小胜为大胜。以押大押小为例,每次都押大或者押小,筹码翻倍,直到押正确为止,此时赚到与最初筹码等额的金钱。再重复执行该策略,用赚取的筹码当做下一轮赌注,每次都可以赚得最初筹码,逐步积累。 

②进行风险控制,严防警戒线,及时止损。赌场中,当连续几次猜中结果后,赌徒往往会增加筹码,但是继续猜中的几率是逐步下降,亏损几率较大。同时,亏损后,赌徒也会出于心理作用继续下注,此时就需要严格把控风险,及时止损。

                           结语 

绝大多数人认为,赚钱的人一定是高水平的股市专家。在认清了股市(赌场)本质的人看来,其实不然。股市和赌场一样,人性决定了胜负。两者都是博弈,是概率的游戏。这点非常关键,如果你看懂了,你对市场的整体理解绝对会脱胎换骨。

A股的涨跌幅基本上是无序的。虽然我们不否认在某些情况下,A股明日的涨跌幅是可以预测的。所以,预测A股每天的涨跌幅情况是没有意义的,因为这个市场本身是无法被预测的,就如同你无法预测骰子下一次开出的是几点一样。

股市是以随机性为主要特征,上千万人的博弈使得任何时候都不可能存在任何固定的规律,股市中唯一永远不变的就是变化。

但,即使A股是赌场,如果股民按照交易规则来,也能够实现盈利。